العقود الآجلة على الذهب: كيف تعمل وما مخاطر الرافعة؟

ما العقد الآجل على الذهب؟

تعرّف هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) العقد الآجل على سلعة بأنه اتفاق على شراء سلعة معينة أو بيعها في تاريخ مستقبلي، ويُحدد السعر والكمية عند الاتفاق. في الذهب، يلتزم المشتري بتسلم كمية محددة بنقاء محدد في شهر التسليم، ويلتزم البائع بتسليمها.

لكن الهيئة نفسها تذكر أن معظم العقود تُصفّى قبل موعد التسليم. أي أن أغلب المتعاملين لا يريدون الذهب نفسه، بل يغلقون مراكزهم بعقد معاكس ويحصلون على الفرق أو يدفعونه.

يستخدم هذه العقود المنتجون والمصنعون للتحوط من تغير السعر، ويستخدمها المضاربون للربح من حركته. وتقول الهيئة إن المضاربة في العقود الآجلة مغامرة متقلبة ومعقدة وعالية المخاطر.

ما مواصفات عقد الذهب في بورصة كومكس؟

بحسب الفصل 113 من قواعد بورصة كومكس (التابعة لمجموعة CME)، وحدة عقد الذهب القياسي (رمزه GC) هي 100 أوقية تروي. يُسعَّر بالدولار والسنت للأوقية، وأصغر حركة للسعر 10 سنتات للأوقية، أي 10 دولارات للعقد كله.

الذهب المسلَّم يجب ألا يقل نقاؤه عن 995 من الألف، ويكون سبيكة واحدة وزنها 100 أوقية أو ثلاث سبائك وزن كل منها كيلوجرام. وينتهي التداول في العقد في ثالث يوم عمل من نهاية شهر التسليم، أي يبقى بعده يوما عمل في الشهر.

وهناك عقد أصغر يسمى الذهب الصغير جدًا (E-micro Gold، رمزه MGC) وحدته 10 أوقيات، أي عُشر العقد القياسي. ويناسب حجمه الأصغر من يريد التعرض لسعر الذهب بمبلغ أقل، لكن الرافعة فيه تعمل بالطريقة نفسها. وتدرج بورصات أخرى حول العالم عقودًا على الذهب بمواصفات مختلفة.

ما الهامش ولماذا يضخم الربح والخسارة؟

لا يدفع المتعامل قيمة العقد كاملة. تقول هيئة تداول السلع الآجلة إن الهامش في العقود الآجلة ليس دفعة مقدمة من الثمن، بل ضمان أداء للتأكد من قدرة المتعامل على الوفاء بالتزاماته، وإن الهامش الأولي يكون عادة بين 2% و10% من القيمة الكاملة للعقد.

مثال افتراضي بأرقام مستديرة: إذا كان الهامش 5% من قيمة العقد، فإن انخفاض سعر الذهب 5% يعني خسارة الهامش كله، وانخفاضه 1% يعني خسارة 20% منه. وهذا ما يسمى الرافعة: حركة صغيرة في السعر تصبح حركة كبيرة في رأس المال المودع.

وتحذر الهيئة من أن المتعامل قد يُطلب منه دفع أكثر مما استثمره في البداية. أي أن الخسارة في العقود الآجلة ليست محدودة بالمبلغ الذي أودعته.

ما التسوية اليومية وطلب الهامش الإضافي؟

تذكر هيئة تداول السلع الآجلة أن المراكز تُقيَّم بسعر السوق يوميًا، فتُضاف الأرباح إلى حساب الهامش وتُخصم منه الخسائر كل يوم. وإذا انخفض الرصيد تحت مستوى الهامش المطلوب للاستمرار، وجب على المتعامل إيداع هامش إضافي يعيد الحساب إلى مستوى الهامش الأولي.

إذا لم يودع المتعامل المبلغ المطلوب في الوقت المحدد، يمكن للوسيط إغلاق مركزه بالسعر المتاح، فتتحول الخسارة على الورق إلى خسارة فعلية. هذا يحدث أحيانًا في أيام التقلب الحاد حتى لو عاد السعر بعدها.

لذلك يختلف العقد الآجل عن شراء الذهب المادي: من يملك سبيكة يستطيع الانتظار مهما انخفض السعر، أما من يملك عقدًا بالرافعة فقد يُجبر على الخروج في أسوأ لحظة.

هل عقود الفروقات على الذهب هي العقود الآجلة نفسها؟

لا. عقود الفروقات (CFD) عقود خارج البورصة بين المتعامل والوسيط، يربح فيها أحد الطرفين الفرق في سعر الذهب بين فتح المركز وإغلاقه. لا يوجد فيها تسليم ذهب، ويكون الوسيط عادة هو الطرف المقابل للمتعامل.

في 2018 قررت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) قيودًا على بيع هذه العقود للأفراد، منها حد للرافعة قدره 20 إلى 1 على الذهب، وإغلاق المراكز إذا هبط الهامش إلى 50% من الحد الأدنى، وحماية من الرصيد السالب، وتحذير موحد بنسبة الحسابات الخاسرة. وذكرت الهيئة أن تحليلات الجهات الرقابية الوطنية وجدت أن ما بين 74% و89% من حسابات الأفراد في هذه العقود تخسر عادة.

كثير من الإعلانات التي تعرض تداول الذهب عبر الإنترنت تعرض في الحقيقة عقود فروقات. تحقق من ترخيص الوسيط لدى الجهة الرقابية في بلدك قبل أي تعامل.

ما حكم العقود الآجلة على الذهب في الفقه الإسلامي؟

تناول مجمع الفقه الإسلامي الدولي التعامل بالسلع في الأسواق المنظمة في قراره رقم 63 (1/7) الصادر في جدة في مايو 1992. وفرّق بين أربع طرق: البيع الحال مع التسلم والتسليم فورًا، وأجازه بشروط البيع المعروفة، والبيع المؤجل الذي يُشترط فيه التسليم الفعلي مع تأجيل الثمن والسلعة معًا، وقال إنه غير جائز لتأجيل البدلين.

أما العقد المؤجل الذي لا يُقصد فيه التسليم ويمكن تصفيته بعقد معاكس، فقرر المجمع أنه غير جائز أصلًا، وذكر أنه الأكثر شيوعًا في أسواق السلع. وقرر في القرار نفسه أن عقود الاختيارات غير جائزة شرعًا، وأن بيع المؤشرات وشراءها لا يجوز.

ويزيد الذهب على غيره من السلع اشتراط التقابض عند بيعه بالنقود، كما في قرار المجمع رقم 84 (9/1). ارجع إلى جهة الإفتاء في بلدك في أي منتج بعينه. هذا المحتوى تعليمي، وليس نصيحة استثمارية.

ما الذي يجب معرفته قبل الاقتراب من هذه العقود؟

اعرف حجم العقد بالأوقية وقيمته الكاملة بالدولار، لا الهامش فقط، لأن الخسارة تُحسب على القيمة الكاملة. واعرف موعد انتهاء العقد، وما يحدث إذا لم تغلقه قبل شهر التسليم.

تحقق من أن الوسيط مرخص ومسجل. تنصح هيئة تداول السلع الآجلة بالتحقق من تسجيل الشركة وسجلها التأديبي لديها أو لدى الرابطة الوطنية للعقود الآجلة، وتحذر من عروض المعادن الثمينة التي يدفع فيها المشتري نسبة صغيرة بين 15% و25% من الثمن فقط.

وتذكر أن العقود الآجلة أداة للتحوط والمضاربة، تختلف تمامًا عن امتلاك الذهب المادي أو الادخار فيه.