كيف تؤثر أسعار الفائدة في سعر الذهب؟

لماذا يهتم سوق الذهب بأسعار الفائدة أصلًا؟

من يحتفظ بالذهب لا يحصل على فائدة ولا أرباح، بينما يحصل من يضع ماله في وديعة أو سند على عائد دوري. هذا العائد الذي يتنازل عنه حامل الذهب يسمى تكلفة الفرصة البديلة.

عندما ترتفع الفائدة تزيد هذه التكلفة، فيقل إقبال بعض المستثمرين على الذهب. وعندما تنخفض الفائدة تقل التكلفة، فيصبح الاحتفاظ بالذهب أقل كلفة نسبيًا. ولهذا يضع مجلس الذهب العالمي أسعار الفائدة ضمن مجموعة تكلفة الفرصة البديلة في نموذجه لتفسير عائد الذهب.

ما الفرق بين الفائدة الاسمية والفائدة الحقيقية؟

الفائدة الاسمية هي النسبة المعلنة على الوديعة أو السند. أما الفائدة الحقيقية فهي الفائدة الاسمية بعد خصم التضخم المتوقع. فإذا كانت الفائدة 5% والتضخم المتوقع 3%، فالعائد الحقيقي نحو 2% (مثال افتراضي).

المهم للذهب هو الفائدة الحقيقية، لأن الذهب يحافظ على جزء من قيمته مع التضخم. ومن المقاييس الشائعة لها عائد سندات الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم لأجل عشر سنوات، الذي ينشره مجلس الاحتياطي الفيدرالي ضمن بيانات أسعار الفائدة H.15.

وجدت دراسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو (2021) أن ارتفاع العائد الحقيقي لعشر سنوات نقطة مئوية واحدة ارتبط بانخفاض السعر الحقيقي للذهب بنحو 13.1% في البيانات السنوية. وتذكر الدراسة أن العوائد الحقيقية طويلة الأجل انخفضت نحو 400 نقطة أساس بين 2001 و2012، بينما تضاعف السعر الحقيقي للذهب أكثر من خمس مرات.

كيف يؤثر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في الذهب؟

لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تعقد ثمانية اجتماعات مجدولة في السنة، وتقرر فيها النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. هذا السعر يؤثر في عوائد السندات وفي قوة الدولار، وكلاهما يؤثر في الذهب.

مثال تاريخي: رفع الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف من 0.25-0.50% في مارس 2022 حتى 5.25-5.50% في يوليو 2023، ثم بدأ الخفض في سبتمبر 2024. وفي هذه الفترة نفسها ارتفع الذهب، كما يوضح القسم التالي.

لماذا يتحرك الذهب قبل قرار الفائدة لا بعده؟

الأسواق تسعر ما تتوقعه. فإذا كان المتعاملون يتوقعون خفض الفائدة في الاجتماع القادم، يدخل هذا التوقع في سعر الذهب مسبقًا، فلا يتحرك السعر كثيرًا يوم الإعلان إذا جاء القرار كما هو متوقع.

ما يحرك السعر بقوة هو المفاجأة: قرار مختلف عن المتوقع، أو تغير في لهجة البيان أو في توقعات المسؤولين للمستقبل. لذلك قد يتراجع الذهب بعد خفض الفائدة إذا أوحى البيان بأن الخفض التالي أبعد مما كان متوقعًا.

ذكر مجلس الذهب العالمي أن صناديق الذهب المتداولة شهدت خروج 44.8 طن في الربع الثاني من 2026، وربط ذلك جزئيًا بارتفاع توقعات التضخم والفائدة في أمريكا الشمالية مع قوة الدولار.

متى لم تنجح القاعدة المعتادة؟

بحسب بيانات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كان متوسط العائد الحقيقي لسندات الخزانة لعشر سنوات سالبًا عند -0.91% في 2021، ثم ارتفع إلى 1.68% في 2023 و1.94% في 2024 و1.96% في 2025. ووفق القاعدة المعتادة كان يُنتظر أن يضغط هذا الارتفاع على الذهب.

لكن متوسط سعر الأوقية بحسب البنك الدولي ارتفع من 1,800 دولار في 2021 إلى 1,943 دولارًا في 2023 ثم 2,388 في 2024 و3,442 في 2025. تزامن ذلك مع مشتريات صافية كبيرة من البنوك المركزية بلغت 1,092.4 طن في 2024 و863.3 طن في 2025 بحسب مجلس الذهب العالمي، ومع طلب على الملاذ الآمن.

الخلاصة أن الفائدة الحقيقية عامل مهم لكنها ليست العامل الوحيد، ويمكن أن تطغى عليها عوامل أخرى لسنوات. والدراسة نفسها تنبه إلى أن هذه العلاقات ارتباطات إحصائية لا تثبت السببية.

ماذا تعني أسعار الفائدة لسعر الذهب في بلدي؟

قرارات الاحتياطي الفيدرالي تؤثر في السعر العالمي بالدولار، فتصل إلى كل البلاد. في الدول التي تربط عملتها بالدولار، مثل دول الخليج والأردن، يتغير سعر الذهب المحلي مع السعر العالمي مباشرة.

أما في الدول ذات العملة المرنة، فقد يكون أثر سعر صرف العملة المحلية أكبر من أثر الفائدة الأمريكية. راجع سعر اليوم في صفحة بلدك، وهذا المحتوى تعليمي وليس نصيحة استثمارية.